Тонкости вознаграждения: математические и экономические особенности халвинга Биткоина

Первой криптовалюте почти 15 лет. Это значительный период времени, который позволяет ретроспективно задуматься о том, насколько удачными оказались те или иные решения. Особенно халвинг.

Существующая система предоставления вознаграждений участникам сети Bitcoin, возможно, устроена не лучшим образом, по мнению экспертов Bitcoin Magazine. Они отмечают, что постепенное сокращение вознаграждений гипотетически может привести к совершенно иной модели экономического ценообразования. Потому что следующий халвинг произойдет в апреле 2024 года, и у нас уже есть определенное количество прецедентов с халвингом BTC, сейчас хорошее время, чтобы оценить математические и экономические свойства модели.

Халвинг

Биткойн, как и любая другая криптовалюта, строго следует инструкциям кода. Одним из них является халвинг — уменьшение вознаграждения за блок, которое происходит каждые 210 000 блоков, то есть примерно раз в 4 года. Это необходимо для того, чтобы общее количество BTC не превышало 21 миллион единиц.

Общее количество добытых монет определяется следующим образом: это сумма всех BTC, полученных за каждый новый блок с момента запуска блокчейна Биткойн до последнего 32 халвинга, который произойдет в 2140 году. Первоначально, до первого халвинга, награда за блок составила 50 BTC. После — 25. Сейчас, после третьего халвинга, — 6,25. В апреле, после четвертого халвинга вознаграждения, оно составит 3125.

Награда рассчитывается по формуле 50/2^i, где i — счетчик деления пополам. То есть при i=0 (до первого халвинга) вознаграждение было равно 50 (2^0=1, соответственно 50/1=50). Теперь, после третьего деления пополам, i=3, поэтому 50/2^3=6,25.

Проблема халвинга

Когда вознаграждение сократится вдвое, это наверняка станет шоком для рынка. Если спрос остается неизменным, цена, естественно, растет. Быстро растущие цены приводят к «циклу ажиотажа», привлекающему внимание средств массовой информации и новых потребителей.

В каком-то смысле, как отмечают эксперты, халвинг — это встроенный «медиаресурс» Биткойна. Но есть проблема. Поскольку цена очень волатильна, она достигает максимума и резко падает. Это мешает Биткойну закрепиться и институционализироваться в тех сферах, где ценится стабильность — прежде всего как средство платежа.

Главной особенностью Биткойна является его функция сбережения стоимости (SoV). То есть BTC рассматривается как актив, стоимость которого сохраняется и увеличивается с течением времени. Но если кто-то купил монету на пике ее стоимости, реализовать SoV удастся нескоро. Ходлер не будет продавать биткойны, купленные на пике, пока он полностью не поймет протокол, не будет доверять коду и не будет знать, что цена восстановится и взлетит до небес после следующего халвинга. Для этого требуется определенный «порог входа»: уровень абстракции, понимание того, как работает процесс, и целая система убеждений. Отрицательные краткосрочные движения цен во многом затмевают SoV Биткойна.

В качестве более наглядного примера можно сравнить Биткойн с другими инновациями и решениями, где преимущества других технологий очевидны уже после первого использования. Телевидение, телефон, электронная почта, микроволновая печь — прекрасные примеры инноваций, ценность которых ощущается сразу, в первые минуты. Вы можете сравнить скорость использования цветного телевизора по сравнению с компьютером. Телевидение завоевало мир быстрее, потому что его ценность была очевидна сразу. Компьютер был гораздо более сложным устройством, поэтому преимущества ПК в повседневной жизни люди увидели не сразу. Воспринимаемая ценность играет большую роль в том, насколько успешной будет инновация. По мнению Эверетта Роджерса, который был пионером в изучении кривых внедрения инноваций, восприятие является одним из основных факторов распространения новых технологий.

Эксперты также отмечают, что потрясения, которым подвергается халвинг цены биткоина, негативно влияют на восприятие BTC как технологии и тем самым замедляют внедрение криптовалюты как передового и массового решения.

О том, что цена Биткойна формируется волнообразно, в том числе в результате халвинга, нам косвенно говорит постоянный график цен BTC. Бычий тренд появился в биткоине сразу после первого халвинга в ноябре 2012 года. Так, если в начале ноября 2012 года актив торговался около $11, то через 12 месяцев его цена превысила $1150, после чего он начал снижаться.

Источник: tradeview.com/

Аналогичным образом, после второго халвинга в июле 2016 года BTC во всем мире вступил в фазу роста, который также достиг своего пика в декабре 2017 года:

Источник: tradeview.com/

Наконец, третье сокращение биткойнов вдвое в мае 2020 года также ознаменовалось постепенным ростом, пик которого пришелся на октябрь 2021 года

Источник: tradeview.com/

Альтернатива

По мнению экспертов, альтернатива проста: постепенное сокращение поставок. То есть никакого халвинга, но за каждый блок награда будет немного уменьшаться. Таким образом, в блоке 0 вознаграждение составит 50 BTC. Блок 1 будет иметь 49,9999 и так далее. Более того, нет необходимости вводить простую линейную функцию; можно указать более сложный алгоритм.

Ключевым моментом здесь является то, что этот подход может помочь снизить волатильность. Такое изменение сделает Биткойн более стабильным активом, постепенно увеличивая его цену с течением времени.

Вывод

Не существует четкого ответа на вопрос, насколько лучше постепенное сокращение вознаграждения (выбросов) по сравнению с сокращением вдвое. Наконец, процесс халвинга и быстрый «волновой» рост стоимости обеспечивают стабильное внимание средств массовой информации, что играет важную роль и может оказаться более «полезным» для дальнейшего расширения рынка, чем эквивалентный рост с меньшей волатильностью.

Этот материал и информация, содержащаяся в нем, не представляют собой индивидуальные или иные инвестиционные рекомендации. Мнение редакции может не совпадать с мнением автора, аналитических порталов и экспертов.

Источник