Криптозима – время возможностей для майнеров? Объясняем, насколько это правда

Продолжительный медвежий тренд на крипторынке и падение цены биткоина, с одной стороны, сократили доходы майнеров, а с другой – открыли некоторые возможности. Достаточно обратиться к статистике.

Риски и бизнес

В отличие от многих других компаний, организации, специализирующиеся на добыче биткойнов, способны длительное время существовать в «условиях неопределенности». Доходы участников рынка резко падают, а иногда даже выходят на отрицательную территорию с наступлением затяжных криптозим – нисходящих трендов на рынке. Ситуация еще хуже для кредитных компаний. Но, как показывает статистика, не все так просто.

На практике «производство цифровых денег» — это приобретение, распределение и обслуживание вычислительной мощности, а также поиск подходящего источника энергии для обеспечения функционирования сети Биткойн посредством процедуры проверки транзакций. Именно майнинг является основой децентрализации системы.

Инвестиции в майнинг против инвестиций в криптовалюту

инвестирование в майнинг биткойнов отличается от покупки актива напрямую. С одной стороны, когда вы инвестируете в майнинг, у вас есть постоянный и предсказуемый денежный поток и физические активы (оборудование), которые можно продать (пусть и с частичным убытком) в самые стрессовые моменты рынка. Такие вложения скорее привлекут относительно осторожных людей, привыкших вкладывать средства в компании, способные приносить прибыль.

С другой стороны, прямые инвестиции в криптовалюты выглядят более рискованно. Когда вы покупаете биткойны или обещаете альткойны на длительный срок, вы рассчитываете заработать деньги только в будущем, а это значит, что у вас нет постоянного денежного потока. Кроме того, инвестируя в биткойны, вы «замораживаете деньги» только в одном активе. При этом, покупая оборудование для майнинга, вы не ограничиваетесь только BTC. Например, правильное оборудование может позволить майнить любую другую криптовалюту на основе аналогичного алгоритма хеширования (SHA-256 в случае биткойна).

На данный момент BTC стоит на 65% дешевле, чем на пике в ноябре 2021 года. В такие моменты некоторые инвесторы, просчитав все риски, прекращают майнинг и переключаются на что-то другое. Но есть и те, кто задается вопросом: «А не сейчас ли самое время начать?».

Цена Биткоина и его добыча

В целом денежные потоки майнеров уменьшаются, когда цена BTC падает. На первый взгляд кажется нелогичным, что более низкие цены могут принести хоть какую-то выгоду майнинговой компании. Тем не менее, поскольку мы говорим об отрасли в целом, мы должны учитывать не рыночную цену, а условную стоимость генерации конечного продукта, в нашем случае биткойна.

Среди всех затрат, включенных в цену криптовалюты, самой большой является стоимость электроэнергии, без которой невозможен процесс обработки данных в блокчейне. Любой, кто сможет найти более дешевый источник питания с такой же производительностью, получит конкурентное преимущество. В некоторых случаях он сможет зарабатывать деньги даже в неблагоприятных рыночных условиях.

Поскольку не все майнеры способны достичь одинакового уровня производительности, на практике это означает одно: многие получат окончательную «себестоимость», по цене, близкой к рыночной цене актива. В результате многим придется продавать нерентабельное оборудование и уходить с рынка.

Секрет кроется в природе крипторынка, который во многом ближе не к фондовому, а к товарному рынку, а потому является «контрцикличным». Это означает, что осень — лучшее время для расширения вашей деятельности. Между динамикой цен на оборудование для майнинга (например, ASIC) и ценой BTC существует интересная связь: первая обычно подвергается большей коррекции, чем сам актив.

Немного статистики: в 2022 году цена BTC с апреля по август упала на 47%, а стоимость оборудования за тот же период упала на 60%. Аналогичная корреляция зафиксирована и на портале Hashrateindex: ASIC теряют в цене быстрее, чем падает цена базового актива.

Источник: bitcoinmagazine.com со ссылкой на Arthur Mining

Компании по майнингу биткоина

Современную майнинговую промышленность можно сравнить с ранней сетевой (кабельной) инфраструктурой 1990-х годов, на заре Интернета. Кабельный бизнес прошел три цикла «расширения и консолидации».

Первый цикл был связан с приходом энтузиастов техники и компьютерных гиков, начавших свой бизнес в Интернете, организовавших первые сетевые инфраструктуры. Можно сказать, что именно благодаря этим пионерам, фанатикам и энтузиастам сетевая индустрия наконец получила массовое распространение. Нечто подобное произошло с первыми майнерами биткойнов еще в 2009 году. Тогда первые шифропанки, криптоанархисты и криптоэнтузиасты поддерживали работу сети, часто даже не ожидая никакого вознаграждения.

Во втором цикле появились игроки, которые увидели новые возможности для заработка и решили быстро приумножить свой капитал. Это волна ранних инвесторов и предпринимателей, которые сосредоточились только на ускорении своей экспансии и краткосрочных результатах.

И, наконец, в третьем цикле мы увидели консолидацию всей отрасли. Он сопровождался приходом игроков, которые с одной стороны учитывали продуктивность и долгосрочность, а с другой были нацелены на зарабатывание денег. Во время третьей волны на рынок начал выходить венчурный капитал, и отрасль стала профессиональной. Уже в 2010 году 50 крупнейших кабельных компаний 1990-х годов объединились в четыре организации.

Большинство современных майнинговых компаний уже вошли во второй цикл, ориентируясь в основном на краткосрочные результаты и не учитывая производительность. Это затронуло небольшие компании, которые очень уязвимы к стрессовым ситуациям.

Ставка на халвинг

Положительные инвестиционные ожидания многих участников, безусловно, связаны с дефляционной моделью выпуска первой криптовалюты, что является следствием систематического снижения вознаграждения за блок в блокчейне Биткойн. Мы говорили о том, реально ли ожидать роста BTC в свете следующего халвинга, и как халвинг в целом повлиял на цену BTC — мы говорили в недавнем обзоре.

Но интересно, что во время криптозимы многие убыточные игроки все же в частном порядке договариваются с кредиторами, не разоряясь. Например, недавние события с Greenidge Generation показали, что инвесторы готовы рассматривать реструктуризацию долга, ожидая, что бизнес продолжит приносить прибыль в будущем. И это не первый случай в истории, когда майнинговое предприятие собирает огромные суммы денег на разработку.

Во время цикла роста биткойнов с 2020 по 2021 год доходы майнеров пропорционально увеличивались. В то время многие публичные компании хранили свои деньги в биткойнах, чтобы максимизировать прибыль. По оценкам Luxor Technologies, государственные майнинговые компании заняли от 3 до 4 миллиардов долларов для финансирования расширения инфраструктуры и закупки оборудования.

Производи, когда все растет и продавай, когда все падает

Однако те же игроки допустили следующую ошибку: производителю, способному увеличить производство, обычно имеет смысл продавать то, что вы производите, и реинвестировать полученные деньги. Это гораздо выгоднее, чем держать то, что вы производите, на балансе. Они не учли этого и предпочли держать значительную часть своих сбережений в добытой криптовалюте в период роста стоимости.

Но поскольку цена биткойна (как показывает история) не может расти бесконечно и сменяется тенденциями к снижению, майнерам пришлось сокращать позиции для погашения долгов и кредитов. В результате это привело к усилению давления медведей на рынок в июне-июле, закончившемся новыми низкими ценами.

По сути, результатом стратегии управления капиталом, которую использовали эти майнинговые компании, было то, что они добывали, когда это было дорого, и продавали, когда это становилось дешево. В результате это привело к большим финансовым потерям, помимо операционных потерь, вызванных падением цены биткойна.

Так, наименее эффективные игроки, во-первых, дешево избавились от криптовалют с баланса, а во-вторых, в случае банкротства дешево продали вычислительные мощности, которые когда-то купили за огромные деньги, по остаточному принципу.

Мы уже говорили, что в исключительных случаях цена на специализированное оборудование для майнинга может упасть даже больше, чем цена добытой криптовалюты во время криптозимы.

С другой стороны, более дальновидные и эффективные участники покупают эти активы только дешево в рассматриваемый период времени. Если у них будет достаточно запасов денег и инвестиций, чтобы «переждать» криптозиму до следующего цикла роста, они, скорее всего, смогут «отработать» покупку оборудования для майнинга у участников-банкротов. Вот почему мы утверждаем, что для некоторых криптовалюты — это время больших возможностей.

Лучшее время возможностей

Почему это вообще происходит: одни майнеры разоряются, а другие оказываются в выигрышной позиции? Майнинг биткойнов — непостоянный бизнес. В результате идеальное время для участия — когда цены низкие. В этот момент самые близорукие игроки сталкиваются с проблемами и уходят с рынка.

Конечно, сейчас оборудование очень дешевое. Но для инвестиций мало купить майнинг ферму, нужно еще просчитать рентабельность, окупаемость, обслуживание, ремонт, электроэнергию и затраты на обслуживание. Кроме всего прочего, необходимо заранее изучить все потенциально прибыльные альткоины, созданные на подобном алгоритме хеширования, чтобы вовремя перенастроить оборудование, если монета потеряет свою ценность.

Одним словом, нужно учитывать множество факторов. Именно тогда у майнеров будет возможность пережить цикл «крипто-зимы» и увеличить свое состояние с началом «крипто-весны».

Источник